Durante las últimas semanas he expresado mi opinión de que ha llegado la hora de ser salvajemente alcisa en el IBEX y por qué creo que la renta variable europea continuará subiendo desde los mínimos marcados en verano. Se puede decir que este artículo cierra la serie de análisis sobre la renta variable europea y española en particular. Si hasta ahora he hablado prácticamente del cambio de la tendencia macroeconómica que percibo en Europa y en España, hoy vamos a hablar en términos de trading y market timing que no de inversión.
Lo primero de todo, observo cierta similitud entre el final del mercado bajista de 2007-2009 y el actual mercado bajista del Ibex:
¿Estoy diciendo que va a ocurrir lo mismo? Rotundamente no. Las analogías están bien como ejercicio intelectual, pero hay que cogerlas con pinzas. De hecho, en agosto, muchos analistas decían que el mercado americano estaba comportándose igual que el principio de mercado bajista de 2007 y que estábamos abocados a la hecatombe. Pero el consenso se equivocó.
Lo que me interesa de esta aparente analogía en el IBEX es que me hace recordar cómo viví los eventos del final del mercado bajista de 2007-2009 en el mercado americano y qué lecciones se puede extraer en términos de trading, market timing y psicología para la situación que el IBEX enfrenta estos días. Todos recordamos el fuerte mercado bajista global de esos años de plomo bursátil y, especialmente, el crash de finales de 2008 que sucedió tras la quiebra de Lehman Brothers y que fue la guinda del pastel de la burbuja inmobiliaria norteamericana:
Cuando ese crash estaba ocurriendo y, finalmente, cuando llegó el primer rebote del gato muerto, el sentimiento negativo era extremo, pero a los que nos gusta mantener una mentalidad contraria, que en el fondo no es que seamos tan pocos -recuerden que por cada vendedor hay un comprador-, sabíamos una cosa: todos los mercados bajistas tienen un fin, toda recesión acaba y cuando el mercado entra en "modo crash" es probable que el giro esté muy cerca en el tiempo, así que vale la pena "cambiar el chip" y empezar a mantener una mentalidad alcista buscando giros en las condiciones macroeconómicas y giros del mercado cuando esas condiciones empiecen a rebotar.
Evidentemente, cuando uno cree que el gran potencial está al alza, no espera que el mercado empiece a subir como un cohete. Una cosa que siempre explico es que, normalmente, la formación de un suelo es proporcional a la intensidad y la duración de la caída. Creer que el potencial está al alza, no significa creer que el mercado inmediatamente va a empezar a subir. Eso lo vimos durante el pasado verano. Insistí que el potencial del S&P 500 era hacia arriba, pero no nos vinimos abajo o impacientamos porque el mercado estuviera cuatro meses prácticamente plano antes de subir como un cohete.
Sin embargo, entre finales de 2008 y principios de 2009, el mercado americano no fue tan noble en la creación del suelo como el pasado verano. No. Que se necesitara tiempo para formar el suelo era de esperar, pero las cosas no serían nada fáciles. Inmediatamente después del crash, el S&P 500 se negoció en un rango lateral con una falsa rotura de 4 días incluida:
Y mientras se desarrollaba este rango lateral (con sesgo bajista si se quiere) algunos datos macroeconómicos adelantados empezaron a girar al alza. Los primerísimos datos macro en girar fueron en noviembre y otros fueron girando durante los siguientes meses, especialmente en febrero y marzo.
A continuación, vemos el indicador líder agregado de EEUU desarrollado por la Reserva Federal de San Luis y que giró en marzo pero, como digo, otros indicadores líderes ya estaban avisando de la posible vuelta al alza de las condiciones económicas y por eso, en mi caso, ya era alcista (o como me gusta decir, salvajemente alcista) para febrero de 2009:
Pero ¿qué ocurrió? Simplemente, que desde el mismo febrero y hasta el 9 de marzo el mercado entró en una especie de psicosis descendiendo violentamente e instalando la desidia en la grandísima mayoría de los operadores. Por aquel entonces ser alcista era ser un hereje.
Y he aquí el punto de la cuestión de hoy. Las tendencias macroeconómicas duran normalmente años. Las expansiones duran años y las recesiones algo más de un año. Sin embargo, el mercado que a corto-medio plazo sigue las tendencias macroeconómicas, a muy corto plazo puede hacer lo que quiera poque no hay razón fundamental alguna que lo gobierne sino pura psicología de masas.
Por eso predecir una tendencia macroeconómica de medio plazo es relativamente fácil comparado con discernir por qué las masas un día lloran y otro ríen sin ningún cambio importante de fondo. En la primera tienes unos datos objetivos, sí, que hay que interpretarlos, pero en el segundo caso no tienes ningún tipo de dato objetivo, es todo pura subjetividad. Cuando alguien grita "fuego" en el teatro, no hay lógica, solo un "sálvese quien pueda".
Entonces, ¿cómo aunar todo esto? ¿Cómo conjugar una visión macro con buscarle puntos de entrada precisos al mercado y, a la vez, intentando en la medida de lo posible evitar coger cuchillos que caen cuando la histeria de las masas gobierna el corto plazo?
Lo primero de todo, pensando con rigor. Es imposible seguir u operar con éxito el mercado en todas sus oscilaciones. De hecho, eso es lo que muchos aparentan saber. Son unos "maestros" del market timing y sobre cada movimiento de corto plazo tienen una opinión clara, a pesar de que el corto plazo es puro ruido sin sentido o, dicho de otro modo, es aleatorio.
Segundo, aceptando que, aunque se está intentando "comprar una recesión" para "vender en el boom", es altamente improbable acertar a comprar justo en el último mínimo. Y si se logra es pura suerte porque no hay forma humana de saber jamás si el último mínimo lo es o no -aquí es donde mucha gente confunde la filosofía Contrarian con otras cosas-.
Lo tercero, no teniendo mentalidad de cerdo. Hay un dicho que dice; "Los toros ganan dinero, los osos ganan dinero y los cerdos son sacrificados". Y es una gran verdad. Uno, cuando observa el mercado tiene que tener criterio, sea alcisa o bajista, pero criterio. Sin embargo, el típico jugador de bolsa es un cerdo, sigue al mercado. "Si mañana cae soy bajista, si mañana sube soy alcista". Suena hasta lógico, pero al final acaban comprando arriba y vendiendo abajo, es decir, acaban siendo sacrificados.
Muchos me dicen: Sí, opino como tú, este mercado acabará subiendo, pero yo vendo porque esta cayendo. Y me lo dicen como si no tuviera ojos para ver que el IBEX cae. Pero si vendiera lo que creo que ha de subir, estaría siendo un cerdo, estaría confundiendo mi mente y estaría sobreoperando sin ningún sentido.
Cuando eres alcista y el mercado cae, te esperas a que empiece a girar al alza, por mucho que creas que el potencial está bestialmente al alza ni vendes ni compras. Ni vendes porque iría en contra de tu idea de mercado, ni compras porque solo un suicida compra cuchillos que caen. Te esperas a que al menos haya un giro del mercado. Y es aquí donde yo propongo operar el mercado, no solo a favor de las tendencias macroeconómicas sino hacerlo cuando técnicamente el mercado gire (market timing) a favor de la tendencia macroeconómica percibida por el operador.
Para detectar esos giros, una herramienta muy útil son las velas Heiken Ashi. Estas velas no cambian de bajistas a alcistas si realmente el cambio de precios no es significativo. También hay que decir que, al final de un mercado bajista, es mejor observar estas velas en gráficos semanales para filtrar mejor el ruido del día a día:
Observen cómo se comportó el IBEX al final del anterior mercado bajista de 2007-2009. En diciembre hubo un primer giro. Si el operador consideraba que la tendencia macroeconómica ya era alcista, era una primera oportunidad para buscar largos en el índice u acciones españolas. Si no tenía convicción alcista en lo que a la tendencia macroeconómica se refiere, lo mejor era ignorar el giro alcista. En todo caso, el segundo giro, ya en marzo de 2009, fue el giro válido.
¿Sencillo? Sí. Y lo sencillo siempre es superior. ¿Usar este método para encontrar el suelo definitivo? Un error grave. Pero sí es un buen método cuando uno detecta la tendencia macreoconómica correcta porque, normalmente, si el primer giro en velas heiken ashi semanales no funciona, es altamente probable que el segundo o tercero funcione. Y a partir de ahí, ya todo es disfrutar los largos mercados alcistas que suelen ser propios de la bolsa.
¿Qué está ocurriendo estos días en el IBEX?
Yo pensé que el doble suelo en velas heiken ashi semanales formadas durante el verano funcionarían. Pero, lamentablemente, si mi análisis ha sido correcto para EEUU y para Europa no lo ha sido para el IBEX. De hecho, ese doble suelo roto no se dió con unas condiciones macroeconómicas al alza en España, pero juzgué que los demás índices "tirarían del carro" español. En cualquier caso, eso es pasado y como he analizado recientemente, ahora sí que la tendencia macro ha empezado a girar al alza, tanto en Europa como en España, por eso el próximo giro en semanal en velas heiken ashi me parece de sumo interés.
Por último, no quiero decir que esta forma de analizar y operar el mercado es para mercados bajistas, no. Es para todas las ocasiones. Observe el Eurostoxx 50 que lleva subiendo desde verano y del que espero que siga subiendo porque creo que Europa está saliendo de la recesión:
En los últimos días ha caído porque, primero, los mercados fluctúan y, segundo, porque el mercado ha disfrutado de unos días de psicosis con la vuelta de los europroblemas. Cuando se produce una oscilación a la baja importante, sea en este caso de un indice que ya viene subiendo o sea en el caso de un índice que viene bajando y del que cree que la tendencia macroeconómica es alcista, puede aprovechar los giros en velas heiken ashi semanales para tomar posiciones. Esto es el mismo Eurostoxx con algo de zoom:
Para mí luce como un buen intento. Y cuando el IBEX ofrezca algo similar creo que será un buen intento y que, por fin, se podrá materializar (al menos por primera vez) mi idea de que ha llegado la hora de ser salvajemente alcista en el índice Ibérico.
Hugo Ferrer, Global Macro & Contrarian Trader. Fundador de Ferrer Invest. Si estás interesado en los mercados financieros, puedes consultar todos los artículos del autor en su blog Contrarian Investing. Puedes suscribirte aquí para no perderte futuros artículos. También puedes seguirle en twitter.